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宁德时代让利方案后续跟踪

02-20     浏览量:119

【华创电新黄麟团队】宁德时代让利方案后续跟踪-20230219 ◆让利前提条件:目前仅对10GWh以上提货主机厂启动返利方案,且得支付10%预付款,及三年以上绑定。 ◆返利比例:分三档,独供、80%和低于80%,返利比例为5x%、4x%和3x%(具体比例私聊)。 ◆主机厂反馈:已有8家主机厂收到返利方案,T公司否了,其他7家还在评估,预计3家国企系主机厂先签署,另4家新势力认为优惠幅度不大,会观望。 ◆观望原因:本次让利并不涉及基线价格谈判(基础价),电池定价是基础价+碳酸锂联动,车企认为这次让利,实际相当于降价4个点左右,而之前宁德报价比二线高10%,让利后还高6%,且有苛刻条件,而部分主机厂今年导入二供决心强。 ◆二线电池厂情况:周末几家二线电池厂加班加点出应对方案,预计会跟进,也会加剧车企观望。 ◆对宁德盈利影响几何:排除海外动力和储能各100GWh出货,以及掐头去尾,仅国内动力约150GWh需要让利,如按照下半年碳酸锂均价32万/吨,经测算本次碳酸锂让利约60亿,考虑到下半年宁德江西矿产出约3万吨,成本15万,盈利50亿,即宁德仅需要消化10亿,这可以通过谈一口价、长协折扣、参股碳酸锂企业、包销权等轻松化解。 ⚡返利底层逻辑思考: ◆宁德并不想赚碳酸锂资源的钱,自身优势在于极限制造。 ◆宁德今年一定要打二线电池厂,特别是有三家企业准备上市,包括蜂巢上A、瑞浦报港股,两家公司去年上半年都亏损超过8亿,在二线电池厂失去一级市场输血的情况下,如今年还巨亏,参考中创新航市值,那融资前景堪忧!明年可能会看到某一家二线电池厂现金流出现问题,行业继续出清,未来具备持续经营扩产能力的电池厂可能只有4家,车企切到二线电池厂会有顾虑,预计明后年宁德份额会回升。 ◆宁德22年国内装机份额48%,环比下滑4%,但如扣除比亚迪(自供),宁德份额63%,环比略增1%,而比亚迪今年增长势头较好,宁德要让利扶持自己小伙伴组成复仇者联盟,从而保住自己份额。 ⚡盈利预测: 由于之前盈利预测并没考虑江西矿可能贡献的利润,维持23年450亿盈利预测,对应PE23倍,继续推荐! 作者利益披露:转载,不作为证券推荐或投资建议,旨在提供更多信息,作者不保证其内容准确性。

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